原油减产预期之下PTA的“虚假繁荣”

　　4月9日下午，在OPEC+原油会议召开之前，冒着可能被原油大涨打脸的风险，给PTA市场泼一盆冷水。

　　4月初主要产油国释放可能合作减产的消息，WTI原油从3月31日收盘的20.1美元/桶，一度反弹至4月3日盘中高点的29.13美元/吨，最大涨幅至45%。原油暴力反弹对PTA产业链市场提振明显，市场投机性抄底补货行情出现，甚至部分场外资金入市抄底涤纶产品。4月2日-4月4日华东涤纶长丝日均产销290%，而3月月均产销仅55%。4月2日、4月3日华东某PTA大型撮合商PTA现货日均成交量13万吨左右，而其3月月均日成交量2.3万吨左右。PTA及涤纶产品成交放量，尤其是涤纶产品顺利转移库存，但并非产业链需求有实质好转，而是原油减产预期之下投机抄底的“虚假繁荣”。

　　关于万众瞩目的OPEC+原油会议，中宇资讯安光认为目前全球原油需求下降且原油储存压力大增，推测产油国大概率达成原油减产协议，但减产力度可能不及市场，且市场已经提前透支了原油减产的利好，后续原油冲高幅度不大。尤其是欧美疫情加重的前提下，除中国之外全球主要的欧美经济体处于经济停摆状态，将部分抵消原油减产的利好。

　　随着欧美国家限制户外出行，欧美服装店多处于关门状态，对我国纺织服装品出口的压力将继续加大。我国纺织品出口将错过欧美春季档行情。2020年1-2月，我国纺织品服装出口额为298.35亿美元，同比下降20.0%，而3-4月全球疫情加重，中宇资讯推测3-4月我国纺织品服装出口额将有更大幅度的下降。我国织机开工负荷在3月中下旬一度回升至70%，但4月初降至55%左右，旺季不旺，产业链终端需求低迷。4月初涤纶高产销透支了后市需求，投机商及终端工厂需要时间消化涤纶库存。

　　中宇资讯按照550元/吨加工费计算，PTA日均盈亏为3月月均亏损26元/吨、4月盈利179元/吨（截止4月9日）。PTA生产盈利，国内PTA工厂高开工。刨除620万吨/年长期停车及改产产能，目前仅汉邦70万吨/年、佳龙60万吨/年、蓬威90万吨/年、中泰120万吨/年PTA装置停车，按照目前PTA开工81.4%、聚酯80.5%的开工负荷估算，PTA过剩1.7万吨/天。近日恒力4期250万吨/年开工负荷将由50%提升至100%、中泰120万吨/年PTA装置计划重启，4月中旬PTA开工上升至85.6%，若同期聚酯维持80.5%的开工负荷，则PTA理论过剩2.4万吨/天。2季度PTA生产盈利且恒力PTA成本优势吊打同行的前提下，恒力五期250万吨/年新PTA产能呼之欲出，中宇资讯预计2季度PTA社会库存将继续创新高。

　　缺乏产业链终端需求的投机行情难以持续，2季度各国将会出台各种利好政策，寄希望欧美疫情尽快得到控制且产油国大幅减产，我们希望产业链终端需求平稳回升，毕竟你我都在这场风雨里。