南美大豆出口强劲 连粕期价震荡下跌

　　豆粕

　　美豆方面：本周CBOT大豆震荡下跌，截止4月17日CBOT大豆主力07月合约收于841.5美分/蒲，较上周五下跌21.75美分/蒲， 跌幅为2.52%。本周五个交易日走势连续下跌，因美国国内疫情依旧严重，引发市场对国内大豆及出口需求疲弱的担忧。周一盘面震荡下跌，交易商称，因对牲畜饲料需求的担忧拖累豆粕期货价格下跌。周二盘面连续下跌，近月5月合约降至三周半低点。因肉类加工厂停产引发对豆粕需求的担忧。周三连续第三日下跌，因肉类加工厂继续关闭对豆粕需求产生连锁。周四连跌第四日，市场依然是担忧出口需求疲软。周五震荡收跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月9日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增24.47万吨，创市场年度低位，市场预估区间为30-60万吨，较之前一周减少53%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四在周度报告中称，阿根廷本年度大豆作物收割率达到37.8%，平均单产为每公顷3.42吨。天气条件有利，收割进程较前周加快21.6个百分点，较上年度同期加快3.7个百分点。4月中旬和5月初是阿根廷的收获高峰期。咨询机构AgRural周一报告称，截止上周四，巴西2019/2020年度大豆收割工作完成89%，之前一年同期为88%。巴西港口的数据显示，4月份第二周巴西平均每天出口875,217吨大豆，比去年4月份的日均出口量几乎高出一倍。巴西全国谷物出口商协会表示，如果装运时间表得到证实，4月大豆出口或创下有史以来月度新高，达到1450万。

　　国内方面：截止4月17日连盘豆粕主力M2009合约收于2711，较上周五跌55，跌幅为1.95%。本周连盘豆粕震荡偏弱运行，最高涨至2836一线，最低跌至2755。市场预期大豆进口增加，巴西四月出口或创有史以来月度新高，大量运往中国，本周连粕弱势震荡运行。全国沿海区域油厂主流报价在2900-3150元/吨，周跌幅50-80元/吨。广东2900跌80，江苏3140跌60，山东3140跌80，天津3150跌50。在美豆、连粕震荡下跌的情况下，国内市场豆粕市场成交一般，周内共成交100.97万吨，日均成交20.194万吨，其中现货成交12.56万吨，远月基差成交88.41万吨。盘面走势影响市场成交心态，本周市场主要是北方地区远月基差成交，市场补货积极性较高，现货成交依然清淡。油厂豆粕库仍未出现明显转折，现货供应依旧呈紧缺态势，但本月下旬大豆到港预计陆续增加，油厂开机率逐渐回升，压榨量出现好转，未来连粕阶段性承压，短期内价格将以震荡运行为主

　　后市预判：近期南美大豆出口尤为积极，大量运往中国，打压美豆出口需求，叠加美国国内疫情影响，引发市场对大豆需求担忧，美豆上涨略显乏力，近期以850美分附近为中轴上下50美分以内的区间震荡。连粕回吐上周涨幅，短线震荡下跌，后期预计进入震荡调整阶段。由于国内豆粕库存拐点尚未出现，提货依然紧张，对现货价格有较好支撑；但是本月下旬大豆到港预计陆续增加，5月报价报价较低，后期重点关注豆粕期现回归情况。

　　油脂

　　CBOT：美豆本周收跌，周五收于841.4美分/蒲式耳，周度跌幅2.50%。因市场对牲畜饲料行业豆粕需求的担忧持续发酵，加之本月巴西大豆出口创历史高位，打压美豆期价。

　　BMD：马来西亚棕榈油本周收跌，周五马来西亚毛棕榈油6月收于2252令吉/吨，周度跌幅2.64%。因需求疲软加之产量增加，此外马来西亚推迟推广B20计划也令盘面再度受挫。

　　DCE：截至周五下午，国内连盘豆油主力合约Y2009收于5558，涨32，涨幅0.58%；棕油主力合约P2009收于4688，涨104，涨幅2.27%；本周豆油现货价格较上周五震荡下跌，截至4月17日，国内油厂一级豆油现货主流报价5770-5860元/吨，较上周最后一个交易日下跌20-100元/吨。其中，天津地区5800元/吨，日照地区5850元/吨，张家港地区5860元/吨，广州地区5770元/吨。本周棕榈油现货价格较上周五震荡下跌，截至4月17日，油厂棕榈油现货主流报价4960-5200元/吨，较上周最后一个交易日下跌0-30元/吨。其中，天津地区5200元/吨，日照地区5190元/吨，张家港地区5030元/吨，广州地区4960元/吨。豆油方面，连盘豆油期价震荡运行，油厂报价基差稳中波动。油厂基本无近月头寸，现货基差坚挺，6-9月远月基差报价居多，基差有涨有跌。贸易商手中头寸也不多，滚动销售为主。下游客户需求较好，备货意愿较强，但车提排队现象较为严重。部分渠道和终端客户远月与油厂议价大量成交，本周成交亦相对可观。本周中储粮收购豆油100万吨，进口豆油收储100万吨，共200万吨的消息对价格形成托底。料近期豆油期价维持震荡走势，基差稳定为主，远月基差或有回落。棕油方面，连盘棕榈油期价震荡下跌，油厂报价基差稳中有涨。马来西亚推迟B20计划推广时间，加上处于增产时期，且受疫情影响需求疲软，马棕承压下跌，拖累棕榈油价格。市场有消息称全国4月已到港棕油仅在10万吨左右，华东区域原计划4月到港5万吨的24度棕榈油，其中近2万吨延期到5月初抵港。而国内进口利润尚未打开，近期下游食品厂需求增加，下游客户买兴较好。料近期棕榈油期价震荡运行，基差偏稳定。

　　后市观点：受宏观大环境的影响，豆油期价仍有下跌空间，但考虑到国内大豆到港较少，近期以偏弱震荡运行为主，远月基差稳中偏弱。棕榈油期价短期以偏弱震荡为主，基差温和上行。

　　菜粕

　　期价方面：本周郑盘菜粕主力合约RM2005期价整体弱势震荡为主，周四跌幅较大。近期菜粕市场缺乏炒作题材。自从市场消息传出中加达成恢复加拿大菜籽进口的协议，盘面一度跌停；上周本周市场则传出消息称，中国4条菜籽进口船只被CIQ拒绝，导致菜粕迅速走强。而本周市场回归理性，以震荡整理为主，结合目前沿海油厂菜籽维持较低水平，油厂开机率虽有回升，但更多以执行合同为主，菜粕现货库存仍旧处于低位，短期内菜粕现货价格将以震荡筑底为主，等待后市表现。本周一菜粕震荡下跌；周二郑盘菜粕有所反弹；周三继续上涨；周四大幅下跌；周五则小幅振荡收跌。截止本周五RM2005收于2347，较上周跌40，累计跌幅1.68。

　　现货方面：本周国内菜粕现货市场整体较为坚挺，跌幅不及盘面。油厂方面目前开机率较上周略有下跌，防城港枫叶停机榨大豆，据Myagric调查显示，截止本周五沿海油厂菜籽开机率为40%，日产量1.1万吨。本周沿海油厂现货报价较上周下跌10-20元/吨。其中广东停报；湛江工厂停报；广西2320跌10；营口停报；福建报05-30；华东地区报09+50。本周沿海油厂菜粕现货成交1200吨，日均成交240吨，较上周略有上升，市场成交逐渐回暖。

　　后市建议：本周盘面豆菜粕价差小幅缩小，目前盘面价差424元/吨。后市方面，短期盘面缺乏炒作题材，且经历大跌后盘面逐步稳企，后期预计转入震荡调整局面。但展望后期，加菜籽进口恢复，令此前市场预期原料紧张的局面得以缓解，且随着水产养殖的逐步恢复，后期下游水产饲料企业需求将大大提升，可以适当建立安全库存。

　　进口DDGS

　　本周港口DDGS本周市场报价整体持稳。上海港口进口DDGS现货2350元/吨，较上周持平，蛋白含量为26%，脂肪含量10%。广东港口进口DDGS现货2380元/吨，较上周持平，蛋白含量为26%，脂肪含量10%，整体市场属于平稳状态。

　　本周美国现货玉米价格基本保持稳定，而基差水平略微走弱。本周燃料乙醇厂DDGS的出厂价继续飙升，上涨了17美元/吨；而堪萨斯城现货豆粕的价格大约回落了相同数量。DDGS与现货玉米的价格比为177%，较前一周上升，也高于过去三年的平均水平106%。DDGS与现货玉米价格的比值为2016年以来的最高水平。DDGS与豆粕的价格比为65%，较前一周升高，也高于过去三年的平均水平42%。

　　本周随着买家已经填补了短期的需要量，以及经销商/出口商评估了燃料乙醇/DDGS在未来几个月的产量，DDGS价格略微下跌。驳船运输到新奥尔良港的现货到岸价下跌了4美元/吨，而离岸价报价稳定或上涨了1美元/吨。经铁路运输到美国目的地的4月份交货价下跌了3美元/吨，5月/6月的交货价保持稳定。40尺集装箱到亚洲的报价略微走低，平均而言4月份的交货价格下跌了6美元/吨。5月份的报价仍坚持以前的水平，6月份的报价下跌了2-4美元/吨。

　　国产DDGS

　　周内国产DDGS价格多家价格再涨。黑龙江地区国产DDGS主流报价1950-2000元/吨（高脂），部分价格较上周上调50-100元/吨；吉林地区国产DDGS主流报价主1890-2100元/吨（高脂），部分价格较上周上调50元/吨；河南地区国产DDGS主流报价2100-2200元/吨，价格较上周持平。

　　价格方面，水产饲料生产备货、补货成为DDGS需求增长主力，猪料方面需求平稳，禽料需求相对疲软，禽类养殖户补栏积极性不足，接力水产料成为新的需求增长点还需时间等待。此外DDGS上游供应紧缺，周度开机一降再降，供紧需强局面共同支撑DDGS价格高位运行。东北主产区持续的低开机状态，使得厂家及贸易商对未来价格预期保持乐观，部分人士认为五月中上旬前DDGS价格不会出现转折。目前饲企对DDGS当前价位接受能力较强，部分南方大型饲料企业考虑从四川、广西等地寻找货源，缓解生产压力，但周内高价新单成交总量有限，单个高价订单多为50-100吨上下，短期厂家依然主供前期合同，现货愈发紧涨，价格易涨难跌。考虑到DDGS厂家库存见底与在手合同量依然充足，近期价格或还有小涨空间。

　　开机方面，周内东北产区部分厂家再次减产限产，主产品酒精市场疲软，其中食用酒精购销相对平稳，燃料乙醇滞销严重，单看燃料乙醇开机率目前不足四成，随着玉米收购成本上升，各产区厂家亏损严重，迫于压力不得不再次减产、停机。国际原油价格短期难有抬头倾向，长此以往，若无政策倾斜，部分燃料乙醇企业有破产可能。库存方面，本周全国玉米DDGS库存出货速度稍有放缓，各产区多家生产厂家库存见底，货车厂外排队等待提货。截止4月17日，玉米DDGS总库存4.46万吨，环比上周减少0.55万吨（减幅10.9%）；较去年同期低出9.62万吨（减幅68.33%）。预计下周DDGS厂家主供前期合同，少量就近执行高价合同，DDGS库存将进一步减少。

　　鱼粉

　　本周鱼粉市场报价较上周上涨100-300元/吨，目前秘鲁超级蒸汽鱼粉现货报价区间大约维持在13800-14000元/吨，其中天津港(行情600717,诊股)主流报价维持在14000元/吨持平，大连港(行情601880,诊股)主流报价维持在14000元/吨涨300，上海港主流报价维持在13800元/吨涨100，广州港(行情601228,诊股)主流报价维持在13800元/吨涨100，成交可议价。

　　2019年秘鲁中北部本季配额为278.6万吨，11月6日至11月15日开始试捕，11月16日零时正式开捕，至2020年1月15日零时结束，2019年11月6日-2020年1月15日秘鲁中北部捕鱼量共计1004033吨，剩余配额数量为1781967吨，完成配额比例36.04%，日均捕捞量在1.4万吨左右。

　　2019年秘鲁南部下半年捕季自8月5日开始，至12月31日结束，配额数量为54万吨，2019年8月5日-12月31日秘鲁南部捕鱼量共计4639吨，剩余配额数量为535361吨，完成配额比例为0.86%。目前秘鲁超级蒸汽鱼粉参考报价CNF1720美元/吨较上周持平。

　　国内方面，周内港口鱼粉库存小幅增加，截止2020年4月16日，港口库存为12.67万吨，较上周增加0.6万吨，增幅为4.97%；黄埔5.03万吨，较上周增加0.06万吨，增幅为1.21%；上海3.35万吨，较上周增加0.51万吨，增幅为17.95%；天津0.11万吨，较上周持平；大连1万吨，较上周增加0.16万吨，增幅为19.04%；其他0.42万吨，较上周持平。

　　本周鱼粉秘鲁外盘1720美元/吨，较上周持平。国内市场贸易商报价上调100-300元/吨。国外方面，秘鲁鱼粉方面，当地紧急状态一而再再而三的延长，现已延长至4月26日；业内人士推测新季中北部开捕时间最早也要到五月上旬；另外，其他鱼粉主产国的生产和物流运输也均受到影响，令近期鱼粉供应受限；国内鱼粉方面，随着生猪养殖业复苏以及天气转暖，水产养殖需求逐步启动，饲料企业正常补货，鱼粉市场交投较为活跃。短期来看，鱼粉供应依然紧张，进口鱼粉市场继续偏强运行。