一季度我国有色金属生产总体保持平稳

　　28日，中国有色金属工业协会召开2020年一季度有色金属行业运行情况新闻发布会。记者从发布会上了解到，一季度，我国十种有色金属生产总体保持平稳，有色金属固定资产投资同比大幅度下降，房地产、汽车、家用电器等有色金属下游行业生产下降，导致有色金属消费增长减弱。

　　具体来看，一季度国内有色金属产量呈现增长，但矿山、加工产品产量下降。我国有色金属产量为1417.2万吨，同比增长2.1%。其中，精炼铜产量228.8万吨，同比增长0.3%；原铝产量884.3万吨，同比增长2.7%；精铅产量119.4万吨，同比下降6.3%；锌产量149.5万吨，同比增长11.0%。

　　在企业复工复产方面，中国有色金属工业协会对241家常用有色金属冶炼及铜铝材生产企业的调查显示，截至4月26日，有色企业开工率达到92.9%。中国有色金属工业协会副会长兼秘书长贾明星表示，在疫情期间，国内常用有色金属冶炼企业基本维持正常生产，常用有色金属冶炼产品产能利用率在85%以上。

　　“当前下游消费企业复工复产加快，国内有色金属需求有所好转，但全球新冠肺炎疫情蔓延，对有色金属产业恢复产生不利影响。”他表示，在全球疫情控制比较好的前提下，初步预计，二季度我国有色金属生产继续保持平稳，矿山、加工产品有望恢复正增长，全年有色金属生产总体保持小幅增长；二季度及下半年铝材等有色金属出口的压力难以缓解，有色金属出口下降的压力加大；二季度国内有色金属需求逐步恢复，房地产和汽车等行业均有恢复性回升表现，全年有色金属需求仍有望达到上年水平。

　　贾明星表示，疫情暴发以来，对有色行业影响最大的就是价格，国内外市场铜铝铅锌价格一季度大幅度下跌,4月上中旬出现恢复性回调。总体而言，今年一季度有色金属价格较去年12月份下降幅度平均达到20%。他表示，为支持企业发展，各省、市和企业采取了很多有利措施。比如，云南省人民政府近日发布了《关于支持实体经济发展的若干措施》，支持重点企业开展有色金属产品商业收储，对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年。

　　同时，有市场消息称，目前甘肃省正在制订《甘肃省有色金属储备实施方案》，计划收储43.6万吨有色金属产品，其中铜8万吨、铝30万吨、锌4万吨、镍1.5万吨、钴1000吨。储备有色金属期限暂定为7个月（从2020年5月1日至2020年12月31日）。储备期满后，根据市场行情，确定是否终止或延续储备期。此方案仍在征求意见中，尚未公布正式文件。

　　对此，建信期货有色研究员张平对期货日报记者表示，云南和甘肃收储政策均为有色企业通过产品质押给银行，政府负担部分贴息。“受疫情全球蔓延影响，有色金属行业受到明显冲击，收储政策主要是解决承储企业的资金难题，虽然当前有色金属市场在前期订单支撑下，现货销售较为畅通，但考虑到疫苗研发时间及疫情传播速度，预计在一年内宏观经济都无法摆脱疫情的负面影响，有色金属需求将面临较大下行压力。为了对冲未来的实体需求下滑，地方政府出台收储政策，企业可将产品质押给银行，通过融资弥补实体需求下降部分，在一定程度上可缓冲需求下行。”

　　东证衍生品研究院有色分析师曹洋表示，商业收储与国储最本质区别在于执行主体，商业收储执行主体为企业，企业行为除政策指引外，更多受市场环境约束较大。政府对商业收储补助，理论上降低了持有成本，但只有在足够的结构性利润情况下，即远月对现货升水超过企业持有成本时，企业才有很强持有动力。

　　就铜而言，他表示，从短期基本面情况来看，铜现货升水坚挺，且近月期货呈Back结构，这将一定程度抑制冶炼企业储备现货。同时可以预期的是，即便未来有Contange结构出现，即远月升水近月且价差扩大，但如果重点企业集中入市收储，价差结构带来的机会也会很快闭合。曹洋认为，各省鼓励商业收储更多是预期上支撑铜价，但可持续性并不强，5、6月份需要警惕国内中下游补库需求转弱，且国内供给超预期恢复带来的铜价回调风险。

　　张平认为，收储主要抬升铜的中期融资需求。由于疫情对经济的负面影响大概率会持续，铜市需求回升空间有限，届时销售不畅可能会触发企业对铜的融资需求，中期该政策将部分缓冲铜需求下行压力，但难扭转价格运行趋势。而对于长期来说，由于该政策期限为一年，届时收储产品将流向市场，对市场形成压力。

　　锌方面，在当前低库存高升水的情况下，短期收储实际效果有限；中期来说，疫情在一年内难消除，需求回落是大趋势，届时收储政策将部分弥补实体需求下滑，但对价格的支撑取决于收储力度与未来实体需求下滑的差值；长期来说，质押品回流市场，对价格形成压力。

　　铅方面，由于内外铅库存都在极低水平，市场的流通货源较少，整体影响较为有限。中期来看，全球汽车消费处于下降周期，国内汽车消费高峰刚过去不久，政策再度刺激力度预计不会很大，铅市需求增量空间十分有限，中期铅市场仍供应过剩，收储政策难扭转价格颓势。

　　铝方面，目前铝价已经反弹至完全成本线附近，铝厂多数已存在小幅盈利，在消费旺季预期下，铝企收储的积极性相对有限。