塑料反弹难反转

　　节日期间原油价格持续反弹，带动早盘化工品市场集体高开，塑料涨至一骑绝尘，迎来节后首个开门红。以下我们整理了市场的一些主要驱动因素以飨大家。

　　1、油价反弹成本支撑走强

　　五一期间虽然国内休市，但外围环境在悄然改变，多国经济重启，且美国原油库存增幅开始走弱，市场开始看涨情绪升温。受到全球性减产及欧美经济重启支撑油价，WTI连续第五个交易日上涨，布伦特原油期货三周以来首次突破每桶30美元。从成本端对于聚烯烃市场支撑大幅走强。也是带动今日盘面高开的主要原因。但油价的反弹高度以及持续性或受到需求整体依旧偏弱，以及供应端压力较大的影响。据悉，美国德克萨斯州的减产难以达成，加之美国原油产量降幅较慢，市场供应端压力难以缓解。

　　2、检修集中缓解供应压力

　　今年二季度是国内聚乙烯企业装置检修集中的时间。5月份检修装置尤为集中，目前统计有宝丰、神华、延长中煤、蒲城清洁能源、以及扬子石化、中沙天津、等多套装置有检修计划，涉及产能共计342万吨，检修损失量预计在18.05万吨左右。不过听闻部分煤化工企业可能正常生产不停车。不过总体来说，5月份国内PE行业月均开工率会大幅下滑，开工率低值或出现5月中下旬。集中检修带来产量下滑有助于缓解市场的供应矛盾。

　　图1：聚乙烯开工率变化走势图

　　3、节后累库，压力有限

　　从石化起来库存来看，近期去库一直比较顺畅，节后两油聚烯烃库存增至95万吨，较节前增加17.5万吨，不过同比去年五一节后两油库存下降了7万吨。单就聚乙烯来说，节后聚乙烯库存增至45.5万吨，基本与去年同期持平，属于正常水平。节日期间的累库对于整体影响有限。

　　从港口库存来看，目前国内聚乙烯港口库存总量处于中等偏下位置，高压港口库存整体低于去年同期三到四成，线性库存不及去年同期五成，港口库存处于三年内同期低点，但5月开始进口来量开始增加，进口量预计环比增加20-30万吨。因此，港口库存目前来看压力不大，处于去库周期，但后期随着到港增加，去库周期有结束的可能。

　　图2：两桶油库存走势图

　　4、下游需求支撑有限 多空因素交织

　　从下游需求来看，管材进入需求旺季开工负荷不断提升，农膜行业进入淡季，其他行业稳步生产为主。具体来看，管材需求正处于传统的旺季水平，大型管材企业开工和销售情况相对良好，随着各地房地产和基建施工陆续展开，二季度整体需求将好于一季度，对管材价格存在支撑。农膜方面，随着天气转热农膜开工继续下滑，EVA和PO膜需求结束，厂家停机；PE功能膜厂家开工低位，小厂停机；地膜企业大厂仅能维持5成开工，后续订单跟进不足。需求面目前来看，支撑较为有限。不过从大环境来看，多国经济重启，我国疫情防控等级下调，生产生活正加速恢复正常，对于整体需求将产生拉动作用。

　　综合以上，基本面方面，从静态的点上来看，多空交织。节日石化累库虽造成一定压力，但整体库存水平不高，且港口库存较低，影响有限。需求面上，管材旺季和农膜淡季交错，需求整体缺乏亮点。支撑价格反弹的主要因素来自于油价的大幅反弹以及内外经济向常态回归的乐观预期。但油价反弹的持续性和经济恢复的程度仍存不确定性。短期来看利多因素缺乏较强的持续推动，塑料整体反弹的高度或较为有限。不过从季节性上而言，前期受到压制的需求随着疫情防控的放松有望得到释放，后期叠加季节性需求的回升，有可能会形成中期的重心逐步上移的结果。技术上，短期关注前期高点6500。中期上方7000一线的阻力平台将会产生较大技术压力。整体来看，维持塑料低位宽幅震荡整理格局的判断，前期寻底后，后期会有向上逐步寻顶的过程。