PMI数据点评：外需压力仍大 进口支撑犹存

　　以下内容为报告正文

　　1. 出口超预期增长 贸易顺差显著扩大

　　4月，我国以人民币计价的外贸进出口同比下降0.7%，降幅进一步收窄，其中，出口同比止跌转涨，当月同比增长由3月的下降3.5%升至增长8.2%，显著好于预期，但同时，进口增长由涨转跌，同比增长由3月的增长2.4%降至下降10.2%。（见图1）。4月，我国实现贸易顺差3181.5亿元，增加2.6倍（见图2）。

　　2. 复产赶工推升出口增速 供给受挫叠加价格回落拖累进口

　　4月，在全球经济景气受疫情影响显著回落的背景下，国内出口增长止跌回升，除部分受到去年同期低基数效应的支撑外，主要体现了国内生产恢复带来的订单持续消化对出口的推动依旧强劲。4月，受疫情影响，欧美主要经济体经济景气显著回落，但我国对主要美、欧、日三国出口增长普遍回升。4月，我国对美国、欧盟、日本的出口增速分别为2.3%、-4.5%、33%，较3月分别回升了23%、19.7%、34.4%。而随着疫情亚太地区扩散，我国对东盟出口增长由3月的7.7%回落至4.2%（见图3）。

　　主要出口商品中，受海外疫情发酵，防疫物品需求增加的影响，塑料制品出口增长进一步攀升，纺织品出口大幅反弹。此外，自动数据处理、汽车底盘、高新技术、机电产品出口增长显著回升（见图4），由于机电及高技术产品出口额占我国商品出口比重较高，因此，机电、高技术产品大幅反弹是4月出口增长转正的重要支撑。而同时，鞋类、箱包、服装等出口依存度较高的劳动密集产品出口降幅进一步加大（见图4），反映出外需走弱对出口的负面影响，但由于上述劳动密集产品占我国出口比重相对较小，未对我国出口产生显著的冲击，显示出我国出口结构优化使我国外贸韧性增强。

　　从加工贸易进出口的情况看，4月加工贸易进出口与我国总体进出口走势一致，表现为出口反弹，进口下滑的特征。4月，我国加工贸易出口同比增长由3月的-14.1%大幅反弹至3.9%，而进口增长由3月的1.2%下降至-10.1%（见图5）。在主要加工贸易方式中，来料加工进出口同比降幅持稳于3月，而进料加工贸易却同样呈现出出口反弹，进口下滑的特征。4月，来料加工进口、出口同比分别下降15.8%、7.4%，总体持平于3月的下降15.2%、8.4%；进料加工贸易出口同比增长5.3%，较3月的下降14.8%大幅回升，而进口同比下降8.5%，较3月的增长6.3%大幅回落（见图6）。由于来料加工贸易主要取决于海外委托方的需求，因此来料加工进出口同比维持下降体现了外需收缩的影响。而进料加工贸易由于是由国内企业自行组织原材料的进口和成品的出口，因此，出口反弹的体现了外贸企业复产赶工延续影响，而进口下降或受到海外疫情导致国际贸易物流受阻，原材料供给受挫的影响。

　　从主要进口商品看，4月国内进口下滑，主要来自原油进口的大幅下降。4月，我国以美元计价的原油额进口同比大降49.3%，降幅较3月增加近40个百分点。原油进口额大幅下降一方面受到原油价格暴跌的影响，另一方面与去年同期基数较高有关。从进口数量看，4月，国内原油进口量达0.41亿吨，基本持平于3月的0.43亿吨，但由于去年4月原油进口量增长较快，致使原油进口量当月增长由3月的增长4.47%下降至下降7.54%，同时，由于国际油价4月进一步回落，拖累原油进口额跌幅远大于进口量。除原油外，4月国际铜价降幅较大，对铜材进口额造成不利影响，4月，我国未锻造的铜及铜材进口量同比增长12.6%，但进口额下降5.2%，但同时，铁矿进口在国际矿价下跌的情况下，进口额逆势大幅增长，4月，我国铁矿砂及其精矿进口额同比增长由3月4.1%大幅上涨至18.2%，铁矿进口的增长一定程度上反映出我国基建、地产投资4月出现明显的恢复。总体来看，4月进口的下降，部分受到去年出口基数较高的影响，部分受累大宗商品价格下跌的拖累，而商品进口数量维持稳定，表明国内需求延续修复。

　　3. 外需压力仍大 进口支撑犹存

　　4月我国出口增长显现出较强的韧性，主要体现了在我国出口结构优化的背景下，国内生产修复对出口的支撑，而非外需回暖的表现。而尽管4月下旬开始，欧美国家逐步重启经济，但在欧美国家疫情尚未完全控制的情况下，经济恢复的力度恐将有限，同时，新冠疫情向亚太国家扩散使我国对东盟贸易持续承压，预计外需疲弱对出口的压力恐难缓解，未来我国出口仍面临较大压力。此外，随着国内需求的持续恢复，进口增长存在支撑，综合作用下，预计贸易顺差将会收窄。总体来看，我国外贸形势仍难言乐观。