【SMM周度展望】铜价高歌猛进突遇挫 涨势结束or调整再出发？

　　SMM6月12日讯：随着各国重启经济步伐加快，投资者对于经济前景的乐观预期带动市场风险偏好回升，美国股市出现大涨行情，纳斯达克指数更是连创新高。作为避险资产的美元和黄金价格都出现了大幅回落。在资本市场普涨行情中，铜价也是一路攀高。上周伦铜从5400美元/吨节节升高，周度上涨279美元/吨，涨幅为5.19%，本周轻松站上5700美元/吨关口，周内直冲5900美元/吨，最高探至5928美元/吨。沪铜主力从月初44080元/吨位置加速上行，重回2018年7月以来形成的46000-51000元/吨区间，最高上探47600元/吨，达到近4个月以来的相对高位。

　　但是昨日凌晨美联储发布了今年首个经济预期，悲观的经济预期给市场“当头一棒”，投资者高昂的风险情绪遇冷。且新冠疫情二次爆发迹象再度抬头，截至目前美国的新冠确诊病例已超200万例，20多个州出现疫情反弹，这为经济复苏的情景增添了更多的不确定性。伦铜出现深度回调，昨夜伦铜收于5753美元/吨，跌2.56%。

　　供应偏紧 消费有较强支撑

　　6月铜供应偏紧，据部分炼厂反馈，6、7月份矿供应因到港量减少可能出现紧缺，6月国内检修继续增多。另一方面，5月中下旬进入检修的炼厂阳极板储备消耗，对电铜产出的影响显现，预计6月国内冶炼企业电解铜产量环比下降至73.42万吨，降幅4.66%。

　　进出口方面，本周进口仍处于亏损状态，叠加内贸现货升贴水降低，进口需求疲弱，货源陆续流入保税库。据SMM了解，本周上海保税区铜库存录得连续第三周增长。而精废价差进一步扩大导致精铜消费被挤占，累库压力加剧。

　　从库存来看，本周 SMM全国主流铜地区市场库存总计19.89万吨，环比下降0.32万吨。其中上海与江苏地区均开始了累库，两地现货升贴水急速走低，主因本月国内消费明显环比走弱，铜下游加工行业逐渐进入淡季，前期企业因疫情积压的订单也基本在4月赶工完毕。广东地区铜库存保持下降，主因本周国内冶炼厂对广东地区的电解铜供应减少，叠加进口铜到货有限，需求相对旺盛，带动库存下降，进一步推高升水。从各地现货铜升贴水均价来看，唯独只有华南地区（广东）近期升贴水不降反升，供应明显减少令库存走低是导致升水走高的主要原因。

　　虽然基本面存在诸多走弱迹象，但是来自终端的需求仍对铜具有强支撑。从5月汽车产销数据来看，环比均呈增长，同比增速明显高于上月，形势持续向好，6月汽车行业料继续维持增长势头。据中汽协报道，5月，汽车产销分别达到218.7万辆和219.4万辆，环比增长4.0%和5.9%，同比增长18.2%和14.5%，增速高于上月15.9个百分点和10.1个百分点。此外，国内家电需求逐渐恢复，各大空调企业增加了6月份内销计划为即将到来的618促销作备货。有铜管企业表示6月初的订单情况比较乐观，部分企业已经达到满产状态。SMM预计6月铜管开工率将有所回升。可见，除了国家推动基建电力项目带动铜消费外，空调、汽车行业也在国内摆脱疫情后有很好的表现。

　　涨势难续 铜价或高位僵持

　　综上，在宏观面短期转空，基本面环比略有走弱但仍存较强支撑的情况下，预计下周铜价难以延续涨势，下周铜价或转为短线高位僵持。后期铜价如何运行，需要关注宏观情绪的转变以及国内消费的持续性。预计下周伦铜将运行于5700-5900美元/吨，沪铜46000-47600元/吨。

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