黑天鹅pk风口猪 钢价见顶了吗？

　　钢市概述

　　本周国内钢市整体处于震荡上行通道，在宏观预期+需求预期+资本推动的情况下，市场走出一波向上行情，期螺最高突破前期压力位3800元整数关口，其它品种均有不同幅度向上表现，但随着中美关系的加剧恶化以及市场本身不断累积的抛压，盘中冲高回落反复上演，并于周五午后加快了回吐的脚步，期螺重新被打回3700元区间高位震荡，一向处于风口的股市亦同步下探，创业板指跌逾6%，两市题材股全线熄火，仅周五单日A股市值蒸发了3.3万亿左右，北向资金实际净卖出高达163.57亿元，拉开了资本市场短期调整的序幕。钢市现货市场近期处于与期货继续背离的状态，整体步伐不论涨跌要明显慢于期货市场，周初钢价随盘面上涨而小幅上探，周末亦随盘面回吐实际成交价格出现松动，明降暗降操作开始增多，成交由低价成交较好，终端及投机需求正常转为偏弱或惨淡，市场情绪亦发生微妙变化，由积极乐观向谨慎观望转变。

　　截至2020年7月24日，兰格钢铁综合价格指数达到146.7点，比上周末涨0.39%，比去年降3.83%；兰格钢铁长材价格指数达到154.8点，比上周末涨0.36%，比去年同期降6.92%；兰格钢铁板材价格指数达到138.2点，比上周末涨0.51%，比去年同期降0.09%。预测那么，是否意味着此波行情已经见顶，中美关系恶化对市场的影响有多大，钢市的未来走向如何？笔者认为，首先应该判断目前市场处于的阶段，大的宏观背景、微观情况以及突发事件对市场产生影响，要重点分清，哪些是主导因素，哪些是次要因素，哪些是干扰因素或者未来可能产生的演变。进入7月份以来，我们说实际推动市场走向的主要因素不是来自于产业本身，产业本身是高库存、高产量以及淡季的弱需求，虽然需求没有完全消失，并且在北方比如雄安等重大工程项目中需求并不弱，但总体与近期的走向来比占的比重并不大，不足以拉动淡季不淡行情的出现并形成与股市“牛市”遥相呼应的局面，更大的因素是预期的主导，包括宏观预期以及出梅后的需求预期，资本推动的力量非常的明显，那么在宏观大的预期以及需求预期没有被证伪的情况下，市场方向性发生大的转变可能性不大，这是未来行情走向的主要因素。中美关系目前来看更多的可看作是短期扰动因素，至于后期会不会更加恶化，取决于双方的态度以及国家总体战略的需要。美国小动作的背后，实际上仍是中美两个大国之间相互博弈较量的缩影，直接原因是特朗普马上面临大选，逢选必拉中国下水，从而为大选铺路迎得更多的筹码，其次是美国中长期对华战略计划在短期的激化反应。后期情况如何，是否演变成战争或者擦枪走火市场高度关注。

　　截至发稿，已由美国单方升级，中方克制，到美国国务卿蓬佩奥当地时间7月23日发表涉华演讲，对中国内政外交横加指责，以至于周五中方的强烈反击，关闭成都美大使馆等等，事态在不断升级，同时又适逢周五市场本身自带的避险属性，引发资本市场避险情绪快速升温。而钢市本身连续上涨过后的上方抛压在持续加大，亦需要释放的缺口，几种情绪相互作用，导致前期多空相对平衡多方略占上风的拉锯状态产生向空方微幅的倾斜，此时要重点关注资本端借势洗盘。考虑到出梅过后，前期被连续阴雨天气所抑制的需求会有所释放，市场下跌空间或相对有限，在利空情绪消化过后，尤其在加速下跌后若外部环境没有特别大的恶化，市场仍有向上发力的机会，这个需要结合去库何时真正启动来判断。

　　期货市场

　　期货点评：24日，螺纹期货终收3747跌40，跌幅1.06%，比午前低27点，减仓2万多手，较午前减1万多手。午后盘面偏弱运行，中美方面的消息或对此有一定影响，另外关于市场对货币政策的不好预期也可能有一定的影响；热卷午后震荡偏弱，终收3767跌43，跌幅1.13%，减仓3万多手；原料端焦炭午后先跳水再反弹，但并未翻红，终收1979跌11.5，减仓2万多手；矿石午后继续偏弱震荡，终收827.5跌18，跌幅2.13%，减仓4万手。

　　钢铁现货

　　钢坯

　　钢坯分析：近日中美紧张关系日渐升级，令投资者感到惶恐不安。7月24日上午，中国外交部通知美国驻华使馆，中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。此消息在股市、期市里逐渐发酵，今日（7.24）黑色系期货全线下走，铁矿收跌2.13%，螺纹收跌1.06%，期市走跌，现货市场情绪不稳，钢坯直发价格下调20元/吨，含税报3400元/吨，仓储现货含税报价在3490-3510元/吨，随着期钢盘面飘绿，贸易商买卖价格逐渐走低，拉低市场整体价位。不过也有部分贸易商表示，手持现货不多，过低价格不考虑出售，暂时保持观望，整体来看市场仍是呈趋弱态势。

　　建筑钢材

　　周初开市，股市迎来了调整后的大反弹，但这波行情期市并未跟紧，一方面消息上没有新的利好入场，另一方面7月份降息预期的落空或是也有一定的影响。在期市偏弱运行的情况下，现货市场部分地区出现价格松动的情况，成交普遍较为冷清，低价资源一般，商家观望情绪依旧较浓。周中矿石再度强势翻红，带动黑色系上涨，期螺更是强势击破3800的关口，虽然尾盘有所走弱，但也带动现货普涨了一波，只是高价资源普遍不佳，涨价行情下部分低价资源表现较好。至周五，期市并未站稳3800向上突破，而是再度走弱，在期市偏弱的影响下，现货市场弱势观望为主。

　　从基本面看，本周库存虽然继续增长，但涨幅再度减小。随着南方部分地区出梅，需求或有一定放量，高温季虽有影响，但从库存数据来看，倒是像高供给高需求的表现。整体来看，市场仍有上行空间，不过随着这波中美关系的发展，市场或受一定的影响，加之一些消息上对于后期货币政策的不好预期，下周市场或偏弱运行，但下行空间不大。

　　板材

　　热轧：本周国内热卷价格保持维稳走势。周初开盘，行情不温不火，热卷价格保持维稳观望局面，出货不佳。周中期，投机性资金发酵，期货价格大幅拉涨，现货热卷价格再次趋强，商家在期货拉涨的商家出货良好，部分商家有惜售操作。本周国内热卷各地到货开始陆续正常，上海、天津等地热卷缺货。值得一提的是，资本面炒作资金临近周末，热度减少，黑色系在5日和10日均线附近反复震荡，价格再次回到维稳观望格局。另外，消息面中美关系再次发酵，资本面隐隐有变天意味。

　　据我网统计本周35家样本钢企热卷产量307万吨，周增4万吨；厂库97万吨，周增4万吨。全国29城社库238.36万吨，周增4.48万吨。热卷供应量在本周出现增加势头，但基本面需求尚可，因此目前价格尚能维持平稳局面。

　　下周而言，本周价格大幅拉涨主要在于资本面炒作，临近周末回归基本面后，原始供需格局显露，但价格尚能维持平稳，可见供需面基本保持平衡，下周而言，即便有利空消息出台，在当前供需格局面，热卷价格也难有大跌表现。

　　中厚板：本周国内中厚板市场价格震荡趋强。周初关于唐山地区停限产消息发酵，期货市场率先拉涨，国内中板商家看涨心态大幅增强，延续两日成交量火爆，截至周四美国单方面要求中国关闭驻休斯顿总领馆，中美关系进一步升级，期货市场逐步回调为主，截止今日现货市场以稳为主，据商家反馈，在下游需求不足的淡季市场，期货具有指导意义，近两日市场整体成交量大幅减弱，加之南方多地洪涝灾害仍在延续，下游市场观望情绪加重，而钢厂方面，本周追踪样本钢企手持订单量多数依然保持在30日之上，大部分中板钢企轧线满量生产为主，至于库存方面，本周重点区域社会库存量约为97.36万吨，较上周同期增长0.64万余吨，前期部分地区规格短缺情况得到缓解，后期来看，临近月底结算日期，钢厂挺价意愿较强，周末市场报价应以稳为主，预计下周国内中板市场价格应稳中趋弱走势。

　　冷轧：本周国内冷轧板卷市场价格小幅调整，整体成交一般。据兰格云商平台监测数据显示，截至7月24日，国内重点城市1.0*1250mm冷轧板卷主流均价4349元（吨价，下同），较本周同期上涨21元，较上月同期上涨192元。截至发稿时；上海1.0mm冷轧价格4320元，较上周涨50元，广州4380元，较上周持平，天津4300元，较上周持平。

　　本周随着各钢厂资源到货，商家库存增加的情况明显，如若市场需求未有明显好转，那么市场价格很难再继续上涨，钢厂订货成本高，新增订单不及前期，局部区域规格性缺货严重；南北价差看，南北价差逐渐收窄甚至北方价格高于南方价格，南下资源受阻，北方需求一般；冷轧供给端近期持续增产，同比仍处于偏低状态，加之库存偏低，供需矛盾持续缓解。综合来看，预计下周全国冷轧价格窄幅震荡运行。

　　带钢：本周国内中厚板市场价格震荡趋强。周初关于唐山地区停限产消息发酵，期货市场率先拉涨，国内中板商家看涨心态大幅增强，延续两日成交量火爆，截至周四美国单方面要求中国关闭驻休斯顿总领馆，中美关系进一步升级，期货市场逐步回调为主，截止今日现货市场以稳为主，据商家反馈，在下游需求不足的淡季市场，期货具有指导意义，近两日市场整体成交量大幅减弱，加之南方多地洪涝灾害仍在延续，下游市场观望情绪加重，而钢厂方面，本周追踪样本钢企手持订单量多数依然保持在30日之上，大部分中板钢企轧线满量生产为主，至于库存方面，本周重点区域社会库存量约为97.36万吨，较上周同期增长0.64万余吨，前期部分地区规格短缺情况得到缓解，后期来看，临近月底结算日期，钢厂挺价意愿较强，周末市场报价应以稳为主，预计下周国内中板市场价格应稳中趋弱走势。

　　涂镀：本周涂镀价格延续涨势，部分地区因需求减弱优惠出货。周初，北方民营钢厂价格盘整运行，彩涂出厂价上调100元/吨。周中，热卷原料价格坚挺，加之唐山地区限产炒作影响，价格小幅上调10-20元。周后期，受热卷黑色系期货跌绿影响，民营镀锌价格回落，国营钢厂价格暂稳。成交方面，周初叠加周末期间需求，成交尚可，天津地区大户出货量900吨左右。本周中后期成交整体较弱。

　　综合来看，基本面利好尚未消散，成本端价格不断推升，市场整体跟涨，部分民营钢厂上调结算价格上调，商家不得以跟涨。然市场需求端释放较缓慢，对于高价资源接受度不高，且临近月底，商家操作多以出货回款为主。整体预计下周国内涂镀市场价格或窄幅震荡整理。

　　管材

　　无缝管：本周无缝管市场价格主稳个涨，现108*4.5沧州、北京、郑州、西安地区价格分别为4350、4500、4400、4450元。个别规格也是有所上涨，本周市场价格上调幅度50-80元，山东管厂均有上调，上调幅度50-100元。管坯方面本周上调幅度30-80元。市场面，本周前夕厂家拉涨价格，本周末尾临沂、聊城无缝管均企稳，出厂价均偏于4150-4300元/吨。对于钢厂来说，山东地区有检修状况，部分规格不全，因此对比前期，库存下降显著。因此钢厂还算有点支撑力度，虽然短期内拉涨价格的刺激性拿货。但是受宏观疫情，南涝北旱影响出货较少。贸易商看跌较多，综合来看预计下周无缝管市场价格或将平稳运行。

　　焊镀管：管厂面：本周铁矿领涨黑色系，期钢偏离基本面态势强势支撑由原料主导的现货价格。兰格钢铁云商平台监测数据显示，华北焊管、镀锌管管厂多跟随上游累计涨跌20-70元，截至7月24日，唐山地区主导管厂实际成交价4寸（3.5mm）焊管3850元，利润倒挂，现每吨加工费压缩至50-60元，镀锌管成交价4580元。津唐邯地区主导焊镀管厂厂库总体库存72.45万吨左右，降库4.45万吨。上游调坯轧企环保停产，管厂普遍进入控制库存，销售厂内原料的阶段。在统计11家主导管厂原料带钢库存下降4.52万吨，成品材库存下降0.07万吨，日均成交4400吨左右。市场面，周内各地价格多盘整，现各地市场实际成交价焊管在3850-4200元左右，镀锌管实际成交价4550-5100元不等。24日全国主要城市焊管样本库存75.60万吨，较上周增0.38%，月环比增3.22%，年同比增6.34%。南方华东地区未正式出梅，安徽等地仍有泄洪等管控，市场对下周需求预期谨慎，同时月内销量进度不齐，交投难度加大，因此，临近月底冲量回款节奏不改。

　　预测：本周宏观预期红利及资本推动重新占据主导，同时南方出梅后的阶段需求预期释放，主路线仍是走需求预期+原材料成本支撑，但价格持续上涨面临一定的需求疲软。基本面，7月华北带钢会议精神355mm以下结3760元，下周焊接钢管将继续受钢厂成本结算价等因素支撑，但现货投机需求仍占较大比例，供需驱动整体不强，后期需关注雨季结束后市场实际表现。另外，30日中央政治局会议召开将释放多重政策信号，是否继续利多因素带动上演期现共振上行的行情仍待考证。

　　型材

　　本周（7.20-7.24）国内型材市场价格先扬后抑。初期，华北地区唐山限产结束后轧钢企业大面积复工生产积极性较高，市场紧缺资源得到缓解，在宏观消息面的支撑下期钢强势拉涨以及钢坯价格继续走高，市场价格随行就市不断攀升，下游商户恐高情绪明显加剧，后期期钢盘面震荡下行，钢坯小幅回落下游用户暂缓采购，商家盘中优惠力度增加部分采取一单一议的销售模式，成交依旧偏弱。国家发改委下达雄安新区建设专项2020年第二批中央预算内投资10.5亿元，支持雄安新区高质量高标准建设，以及东北地区贯彻落实“六稳”“六保”政策，在国家大力支持加快恢复经济发展之下商家对于远期市场还有一定的看好心理。南部地区依旧受持续降雨天气影响钢材市场交投氛围低迷，目前大部分商家主要还是以出货为主，部分商家因钢厂价格不断上行，下游需求却不见起色倒挂销售前期库存减轻压力。

　　预测：1、前期限产结束轧钢企业大面积生产，成品库存增加，但是下游需求却无法持续性放量；

　　2、钢坯成本依旧高位窄幅调整以及后期限产时间至月底，商家还是有一定的挺价意愿；

　　3、国家大力发展经济，各项利好使商家对远期市场有一定的看好心态。综上所述：预计下周国内型材市场价格高位震荡窄幅调整。

　　优特钢

　　本周国内优特钢市场价格稳中震荡。在经历原料和期货市场的一波拉涨，市场价格虽提高，但市场需求并没有受到刺激而同步增长。市场整体成交一般，高价资源成交受阻。且目前钢材产量小幅下降，但仍处于较高水平，下游虽部分地区实际需求出现好转，但整体依旧偏弱。市场方面：江浙沪地区主流报价在3960-4030元，山东地区主流报价在3860-3960元。受资本市场影响，市场心态由积极转为偏谨慎。预计下周将会继续以高位震荡为主。