摘要

　　供应方面，8月份主流矿供应环比有所收紧，整体减量发货110万吨左右。国产矿8月持续稳定产需的状态，增量有限；国外非主流矿发运水平未达到2019年矿难同期，预计后期增量较为有限。

　　需求方面，8月生铁产量的增量预估为100-200万吨，折算62%品位的铁矿石需求将增加160-320万吨。

　　库存方面，港口库存在7月积累，预计8月再次去化；钢厂库存低位窄幅调整为主。

　　综合以上信息，8月份铁矿石尚有270-430万吨的供需缺口，结合偏低的港口库存与钢厂库存，价格或偏强运行。港口库存转为去化。警惕下游成材去库不及预期，钢材价格下跌对矿价的拖累。

1.行情回顾

　　7月份进入国内钢材需求的传统淡季，雨季时间延长与高温天气的双重作用下，铁矿石需求也有所转弱；与此同时，澳巴发货量也呈现季节性减量，港口铁矿石库存持续积累。但月初在高需求低库存的支撑下，铁矿石价格仍然偏强，之后随着外矿发到货逐渐恢复，而需求进一步转弱，矿价高位调整。

　　截至7月23日，铁矿石期货价格收于845.5元/吨，较月初上涨103.5元/吨，涨幅13.9%；现货方面，62%普氏指数为111.2美元/吨，较月初上涨10.45美元/吨，涨幅10.4%，金布巴粉港口价774元/吨，上涨65元/吨，涨幅9%。

　　图1、图2所示为铁矿石期现价格走势图，图3、图4为价格与基差走势图，目前来看，基差随价格上涨逐渐压缩，处于偏低水平。

　　数据来源：Wind、中辉期货

　　数据来源：Wind、中辉期货

2.矿石供应端

　　2.1主流矿：发货量稳中有增

　　淡水河谷方面，预计7月共发货2470万吨左右，发货状态较上半年前期有所恢复。考虑到季节性发货节奏及年度目标完成，预计8月份发货2600万吨，月环比增加130万吨。

　　澳大利亚方面，力拓二季度发货表现良好，三季度发运压力较小，预计7月发货2320万吨，8月发货2250万吨左右，环比减少70万吨；必和必拓及FMG公司在下半年开始新财年，7月因港口检修增加，发货量出现季节性下降。必和必拓7月共发货2190万吨，预计8月持续该发货节奏，预估发货量2010万吨，减量180万吨；FMG 7月发货1460万吨，8月预计发货1470万吨，环比增加10万吨。

　　综上所述，四大矿山8月份发运向好，将有预估减量110万吨左右。

　　数据来源：Wind、中辉期货

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　　2.2国内矿与国外非主流矿山供给：国内矿稳步生产，非主流矿区间内运行

　　7月份，国产矿价格稳中有涨，矿山供应相对平稳，钢厂需求持稳，市场成交活跃度一般。库存出现小幅积累，预计精粉产量3900万吨左右。进入8月，矿山大概率维持高开工，库存面临去化，精粉产量稳步增加。

　　数据来源：Wind、中辉期货

　　国外非主流矿方面，7、8月的发运面临季节性的下降，从当前发货水平来看，三季度大幅放量的概率较低，在历史区间上沿附近波动为主。

　　数据来源：Wind、中辉期货

3.矿石需求端：淡季特征体现，边际增量较为有限

　　7月南方经历较长时间的雨季，叠加高温天气，成材下游需求有所转弱，唐山地区的环保限产整体影响较为有限，截至月底，钢厂高炉开工率较6月下降0.8%左右，产能利用率下降3%。铁矿石港口的日均疏港量也出现明显减少，降至300万吨以下。

　　预计7月生铁产量相较6月小有增量，预估产量7800万吨，从历年季节性走势来看，8月份生铁产量较7月仍将有小幅增加，随后呈现季节性下降趋势。8月国内雨季及高温天气逐渐退去，市场普遍看好三季度成材需求，结合已然高企的高炉炼铁产能利用率进行估算，生铁产量较7月增加100-200万吨。测算62%品位的铁矿石需求将增加160-320万吨。

　　钢厂利润方面，7月电炉炼钢仍表现亏损，长流程炼钢利润小幅扩张，截至月底，吨钢毛利润450-500元/吨。考虑到较往年偏高的成材库存，钢价在“淡季未淡”，现货成交表现一般，8月炼钢利润恐有压缩的风险，届时作为原料的铁矿石亦不可独善其身。

　　数据来源：Wind、中辉期货

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4.矿石库存：港库或难累，厂库低位窄幅波动为主

　　4.1港口累库变去库

　　7月份港口库存持续积累，库存可用天数也出现明显增加，整体水平仍在偏低位。结合上文对供需情况的测算，预计8月开始港口库存将表现为去化，直到进入冬储期港库又将积累。

　　数据来源：Wind、中辉期货

　　4.2钢厂低库存常态化

　　钢厂方面，除冬储与春节期间，维持相对偏低并缓慢去库的状态，预计8月仍将延续。

　　数据来源：Wind、中辉期货

5.总结与后期市场运行展望

　　从供需角度出发，8月份主流矿供应环比有所收紧。其中，澳洲方面前期发货表现良好，3季度有季节性减量，巴西为完成年度目标，需增量发运。主流矿8月整体减量发货110万吨左右。国产矿7月生产及需求皆较为稳定，8月持续该状态，增量有限；国外非主流矿方面，虽然矿价高企，但发运水平未达到2019年矿难同期水平，预计后期增量较为有限，历史区间上沿波动为主。

　　需求方面，下半年仍有新增炼铁、炼钢产能投产，而8月高温天气还将持续，下游需求淡季延续，长流程钢厂的利润水平恐有压缩风险，叠加当前偏高的高炉炼铁产能利用率，8月生铁产量的增量预估为100-200万吨，折算62%品位的铁矿石需求将增加160-320万吨。

　　梳理基本面信息发现，8月份铁矿石尚有270-430万吨的供需缺口，结合偏低的港口库存与钢厂库存，价格或偏强运行。港口库存转为去化。

　　风险与关注：成材高库存难去，长流程钢厂利润压缩之下，矿价恐承压。