美豆节节攀升 连粕遭遇“黑色星期五”

　　豆粕

　　美豆方面：本周美豆方面表现较为强势，主要受到消息面刺激以及低位反弹。本周一美豆收盘下跌，交易商称因担心冠状病毒疫情扩散，和中国大规模采购美国大豆可能因疫情推迟；周二美豆小幅上涨，暂未延续此前跌势，受助于技术性反弹；周三美豆收盘继续上涨，主要大豆供应国阿根廷宣布暂停农产品(行情000061,诊股)出口登记，这可能阻碍该国发货，并可能使美国大豆出口受益；周四美豆再度上涨，阿根廷暂停出口登记给市场带来支撑，但新冠病毒疫情蔓延的担忧打压市场。交投活跃的5月合约早盘触及九个月低位，但在空头回补带动豆粕上涨的推动下走高。

　　国内方面：本周连粕前期小幅震荡，周五尾盘大幅下挫。截止2月28日连粕报收于2616，跌43，跌幅1.69%，持仓118.3万手，减仓5.45万手。本周连粕整体维持区间震荡格局，并未跟随美豆持续上涨，本周五盘中多个品种大幅下跌，连粕亦遭拖累。现货方面，沿海区域油厂主流报价在2640-2830元/吨，广东2640平，江苏2720跌40，山东2790跌60，天津2830跌160。本周豆粕期价窄幅震荡，现货成交周一、周二较差，周三周四成交随盘面有所转暖，周五再度转淡，本周全国主要油厂豆粕成交总计98.87万吨，日均成交约17.01万吨；其中现货成交26.46万吨，远月基差成交58.91万吨。本周中下游企业基本全面复工，豆粕原料供应有所缓解，前期豆粕高价区域回落明显，中下游企业纷纷补充库存，周五大幅下跌后，市场观望心态渐浓。

　　后市预判：后市方面，美豆近期表现强势，但上方或将面临压力。国内豆粕方面，3月份大豆到港减少，后期豆粕价格有所支撑，下游饲料企业维持安全库存，随采随用即可。

　　油脂

　　CBOT：美豆本周收涨，周五收于892.6美分/蒲式耳，周度涨幅0.56% 。受空头回补以及阿根廷暂停出口提振。

　　BMD：马来西亚棕榈油本周收跌，周五马来西亚毛棕榈油5月收于2322令吉/吨，周度跌幅11.51%。因出口数据下滑拖累以及全球疫情扩散引起的恐慌而暴跌。

　　DCE：截至周五下午，国内连盘豆油主力合约Y2005收于5566，跌376，跌幅6.33%；棕油主力合约P2005收于4948，跌542，跌幅9.87%；本周豆油现货价格较上周五大幅下跌。截至2月28日，国内油厂一级豆油现货主流报价5730-5880元/吨，较上周最后一个交易日下跌250-520元/吨。其中，天津地区5750元/吨，日照地区5850元/吨，张家港地区5880元/吨，广州地区5730元/吨。本周棕榈油现货价格较上周大幅下跌，截至2月28日，油厂棕榈油现货主流报价5050-5270元/吨，较上周最后一个交易日下跌500-600元/吨。其中，天津地区5250元/吨，日照地区5270元/吨，张家港地区5200元/吨，广州地区5050元/吨。豆油方面，连盘豆油期价大幅下跌，油厂报价基差大幅下跌，目前全国主要地区油厂报价基差普遍降至05+10~30附近，华东地区油厂因去年超卖，报价较少，个别油厂3月05+200。因疫情原因，市场需求惨淡，贸易商普遍悲观，执行合同缓慢，下游多为饲料厂采购，投资者入市谨慎，买家多观望。料短期内豆油基差依然稳中偏弱。棕油方面，连盘棕榈油期价大幅下跌，受相关油脂跌势拖累。国内棕榈油现货需求仍然较弱，加上库存高企，料基差后期或逐渐走弱，建议随用随采。

　　后市观点：受宏观大环境的影响，豆油期价短期仍有下跌空间，基差将稳中偏弱。棕榈油期价短期也以下跌为主，基差稳中偏弱。

　　菜粕

　　本周郑盘菜粕主力合约RM2005期价震荡下跌，节后由于受防控疫情所出现封路和限制人员流动等措施使得我国菜粕供需出现失衡，以至于菜粕市场价格接连上涨。至如今疫情好转，各地陆续复工，防控措施相对放松，菜粕供需好转，价格的上涨动能减弱。目前油厂基本恢复正常开机，但是由于餐饮业受疫情影响，肉类需求减淡，加上菜粕90%以上用于水产领域，现阶段，水产养殖处于淡季，需求端对菜粕市场的支撑力度有限，多方面抑制菜粕价格。预计短期内我国菜粕价格将以区间震荡运行为主。本周一郑盘菜粕大幅下跌；周二止跌回升：周三、周四持续上涨；周五高开收跌。截止本周五RM2005收于2240，较上周跌54，累计跌幅2.35%。

　　本周资讯热点：

　　1. 欧盟：2019/20年度（自7月1日开始）大豆进口量已达到901万吨。该数据较去年2月17日时减少3%。欧盟2019/20年度油菜籽进口量达到425万吨，较去年同期增加46%。2019/20年度迄今豆粕进口量为1,157万吨，增加2%。棕榈油进口量为351万吨，下滑16%。

　　2.莫斯科2月25日消息：据俄罗斯植物检疫部门Rosselkhoznadzor称，截至2月18日，俄罗斯2019/20年度（7月到次年6月）葵花籽出口量已达86.5万吨，比上年同期增加7倍。

　　3. 俄罗斯植物检疫部：俄罗斯油籽及制成品出口依然高企。本年度迄今为止，俄罗斯大豆出口量为80.4万吨，同比增加60%，葵花籽出口量为77.9万吨，同比增加7倍。亚麻籽出口量为39.5万吨，同比增加32%。葵花粕出口量为97.2万吨，同比增加38%。油菜籽出口量为32.9万吨，同比减少21%。

　　4. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷2019/20年度大豆产量预估为5,450万吨，指因良好的季节性降雨令其将前次预估的5,310万吨上调。截至目前，播种的1,740万公顷大豆中，有68.5%正进入关键的单产决定性阶段，水分情况在最佳至充足之间。

　　现货方面：

　　本周国内菜粕现货市场受盘面整体震荡以及豆粕价格的影响震荡整理。油厂方面目前开机率仍然是维持较低水平，开机油厂数不多，据Myagric调查显示，截止本周五沿海油厂菜籽开机率9%，菜粕开机率和库存同样处于历史同期较低水平，使得现货市场相较于期货来说更为坚挺，油厂挺价意愿较强。本周沿海油厂现货报价跟随盘面震荡，本周沿海油厂报价较上周下跌0-20元/吨。其中广东停报；湛江工厂停报；广西2220，跌20元；营口停报；福建2220，跌10元；华东地区停报。本周沿海油厂菜粕现货成交3700吨，日均成交740吨，较上周有所减少。

　　后市建议

　　本周盘面豆菜粕价差运行基本持稳，目前盘面价差376元/吨。目前对于菜粕来说，影响价格的因素除了下游需求进入淡季以外，主要是跟随豆粕，受疫情影响物流不畅，油厂开工率低，买家可按需补库，关注后续物流情况。

　　DDGS及鱼粉

　　进口DDGS:本周DDGS 所有原产地/目的地的价格较为平稳。经销商报告买家较为积极，价格比较坚挺，市场整体出货稳定。上周燃料乙醇的产量比较稳定，这使得近期 DDGS 的供应节奏比较持稳。燃料乙醇业进入季节性维护，工厂会短期关停，使得供应量进一步减少。买家正在想办法在这之前锁定 各自的需要量，这也是本周价格走高的原因。

　　进口DDGS使用量大幅减少的同时，很大程度上也促进了当前国内DDGS的消费量，进而在一定程度上推动国内DDGS的价格。进口大豆量有控制推动本周豆粕价格上涨，由于DDGS与豆粕存在一定的替代关系，从而进一步推动国产DDGS消费量增长，使得国内酒精企业在加工利润方面开始呈现良性增长趋势，进而带动整个玉米市场的消费需求。

　　国产DDGS：

　　本周国产DDGS价格涨跌互现。黑龙江地区国产DDGS主流报价1680-1700元/吨（高脂），价格较上周持平；吉林地区国产DDGS主流报价主1640-1750元/吨（高脂），价格区间内涨跌互现；河南地区国产DDGS主流报价主流报价1780-1950元/吨，价格较上周持平。

　　价格方面，本周DDGS厂家多数仍以执行前期订单为主，价格相对稳定。周内东北地区部分主力生产厂家因疫情防控要求、酒精库存胀库、玉米供应短缺等因素出现短期限产停产现象，全国周总产量一定幅度减少。而需求端来看，随着物流运输恢复，前期大量压栏的禽畜得以快速出栏，部分养殖企业未能及时补栏，造成短期需求出现缺口，而饲料企业补货行情基本过去，目前等待订单执行，南方虽有少数水产料恢复生产，但未形成上量，对总体需求影响较小，短期来看需求下降不可避免。周内供应端的量减维持了供需的基本平衡，保证本周DDGS价格稳定，但未来随着DDGS企业开机恢复，供大于求，且豆粕震荡下行，DDGS失去性价比优势的局面下，价格或将弱势运行一段时间等待市场积极信号。

　　上周关税税则委员会发布公告称，自2020年3月2日起，关税税则委员会接受相关中国境内企业申请，在对有关申请逐一进行审核的基础上，对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征我国对美301措施反制关税，支持企业基于商业考虑从美国进口商品。根据公告内容中国境内企业，均可作为申请主体，根据已公布的可申请排除商品清单及自身需求，通过排除申报系统按要求提交市场化采购排除申请。这或许意味着国内重新放开对美进口DDGS的脚步又向前迈进一步，但有关于进口DDGS反倾销与反补贴税则的具体细节并未言明，还有待后续新闻跟进。

　　豆粕及玉米原粮方面，周内豆粕继续震荡下跌，3月大豆到港减少与豆粕库存低位，后期豆粕价格有所支撑，短期饲料企业随采随用为主。玉米原粮方面，免除通行费政策的实施使得玉米购销活动升温，周内华北地区收购价格下跌，随着天气回暖，运输恢复，农民售粮意愿增强，新粮上量不断增加，企业门前陆续到货，原粮价格继续回落。后续物流成本的下降，拍卖粮的持续投放等因素叠加，价格或弱势运行为主。

　　鱼粉：本周鱼粉市场报价较上周下调200-300元，目前秘鲁超级蒸汽鱼粉现货报价区间大约维持在13000-13200元/吨，其中天津港(行情600717,诊股)主流报价维持在13200元/吨跌200，大连港(行情601880,诊股)主流报价维持在13000元/吨跌300，上海港主流报价维持在13000元/吨跌300，广州港(行情601228,诊股)主流报价维持在13000元/吨跌300，成交可议价。

　　2019年秘鲁中北部本季配额为278.6万吨，11月6日至11月15日开始试捕，11月16日零时正式开捕，至2020年1月15日零时结束，2019年11月6日-2020年1月15日秘鲁中北部捕鱼量共计1004033吨，剩余配额数量为1781967吨，完成配额比例36.04%，日均捕捞量在1.4万吨左右。

　　2019年秘鲁南部下半年捕季自8月5日开始，至12月31日结束，配额数量为54万吨，2019年8月5日-12月31日秘鲁南部捕鱼量共计4639吨，剩余配额数量为535361吨，完成配额比例为0.86%。目前秘鲁超级蒸汽鱼粉参考报价CNF1750美元/吨。

　　国内方面，周内港口鱼粉库存小幅上涨，截止到2020年2月27日，港口库存为14.12万吨，较上周增加0.67万吨，增幅为4.98%；黄埔5.84万吨，较上周增加0.13万吨，增幅为2.27%；上海3.4万吨，较上周增加0.18万吨，增幅为5.59%；天津0.14万吨，较上周增加0.03万吨，增幅为27.27%；大连1.22万吨，较上周增加0.26万吨，增幅为27.08%；其他0.4万吨，较上周减少0.02万吨，减幅为4.76%。

　　本周鱼粉外盘报价较上周上涨，国外方面，目前秘鲁超级蒸汽级别鱼粉参考CNF1800美元/吨，上周上涨50美元/吨，主要因当地鱼粉现货数量有限提振，且当地秘鲁蒸汽鱼粉对新季中北部捕鱼政策存在一定担忧情绪，按照往年惯例，2月中下旬至3月上旬为秘鲁海洋研究员出海展开上季鱼资源调查时间，据悉此次考察预计将持续40天左右，到3月底结束，目前市场对新季鱼粉配额猜测不断，具体还要等官方公布。国内鱼粉方面，受新冠疫情持续影响，鱼粉运输受阻以及下游需求较为悲观，贸易商已然心态松动。目前北部地区新货到港增加，而南部地区交投清淡等影响下，南北部地区鱼粉价格将存在分化迹象。后续持续关注全球性疫情情况及下游复工进度。