美国农业部3月供需预测报告解读

　　美国农业部（USDA）3月份供需预测报告已经发布，有关品种的详细分析请参考下文：

　　（一）豆类―美豆期末库存未调整报告影响偏中性

　　3月份USDA供需报告影响偏中性，美豆数据基本维持上月预估，期末库存数据略低于市场预期，但巴西、阿根廷大豆产量均上调100万吨，南美丰产预期逐步兑现，后期市场关注焦点将逐步转为南、北美豆出口节奏及美豆种植因素，关注3月末的种植面积报告影响。美豆主力05合约关注900一线压力。

　　具体数据显示，2019/20年度美豆播种面积未7610万英亩，上月预估未7650万英亩，较2018/19年度的8920万英亩降低1310万英亩，2019/20年度美豆单产预估为47.4蒲/英亩，较上月预估持平，较2018/19年度的50.6蒲/英亩下降了4.3蒲/英亩；2019/20年度产量预估为35.58亿蒲，较上月预估持平，较2018/19年度下调8.7亿蒲；2019/20年度出口预估为18.25亿蒲，较上月预估调高5000万蒲，较2018/19年度增加7700万蒲；2019/20年度期末库存预估为4.25亿蒲，较上月预估持平，较2018/19年度减少4.84亿蒲。

　　全球方面，本次报告中巴西2019/20年度新豆产量预估则上调100万吨至1.26亿吨。阿根廷2019/20年度新豆产量亦上调100万吨至5400万吨。受此影响，全球大豆2019/20年度期末库存预估整体上调358万吨。

　　（二）油脂―美豆油数据略微偏空

　　美国农业部本次报告对2018/19年度豆油数据做了些微改动，基本不再构成影响。本次报告中美国农业部主要下调了2019/20年度国内生物柴油消耗豆油用量，较2月报告数据下调了20亿磅，但是同时美国农业部将出口量增加了20亿磅，使得最终期末库存保持不变。虽然如此，但是美国农业部依然将豆油平均价格由33.5美分/磅下调至31.5美分/磅，这主要是因为全球原油价格在近期出现了巨大的下滑，原油价格的崩塌将限制全球生物柴油的生产与用量，全球植物油消费量将面临较大的减幅，由此而带来的冲击将在国际豆油价格上有所体现。我们预期在全球原油价格走势趋向稳定之后，国际豆油价格才有可能迎来反弹。如果俄罗斯和欧佩克等主要产出国在4月大幅增加原油产量，那么美豆油价格将面临进一步的下调。

　　（二）棉花―USDA继续调降中国消费 影响偏空

　　美国农业部3月份月度供需报告对于棉花市场的影响偏空，总体来看，2019/20年度较2月平衡表，3月中国棉花消费继续调降21.8万吨，年度消费797万吨，主要原因料因为疫情影响，中国1-2月棉花消费受到冲击。期末库存方面，中国期末库存调升16.3万吨，此外，巴西期末库存调升6.3万吨，总期末库存调升27.8万吨。其他方面变化不大，总体来看，本次供需平衡表继续调低消费，疫情的全球扩散使得棉花消费将进一步受到影响，预计未来全球消费量仍将调低，总体来看，本次USDA平衡表变化对市场影响偏空。

　　（三）玉米―全球玉米库存增加 报告整体中性偏空

　　USDA报告数据显示，2019/20年全球粗粮产量为14.028亿吨与上月基本持平，全球玉米产量增加了40万吨，南非增加的产量被印度、秘鲁和俄罗斯减少的产量部分抵消。对南非来说，由于2月份持续的有利条件提升了产量预期，产量有所增加。

　　2019/20年全球贸易变化主要包括乌克兰、南非和欧盟玉米出口的增加。巴西年度玉米出口下降，原因是季末出货量低于预期。在2019/20年度，加拿大和秘鲁的玉米进口将增加，但菲律宾的玉米进口将减少。中国高粱进口的增加反映了最近从美国的购买。由于南非、加拿大和俄罗斯的玉米库存增加，抵消了阿根廷玉米库存下降的影响。全球玉米期末库存为2.973亿吨，较上月增加50万吨。

　　总体来说，本次USDA报告显示全球玉米产量、库存同增，整体中性偏空。