郑糖放量走高 仍受外糖制约

　　今日郑糖放量走高，主力合约回到五千关口上方，但近期整理形态仍未打破。外糖走高、国内现货价格上调对郑糖上升起到推动作用。不过，目前无论期货还是现货糖价都大大高于进口糖成本，自5月22日起配额外进口糖恢复50%税率，至今白糖期货主力合约价格大约高出进口糖成本约千元，而5月6~21日的价差均值为约340元。近期外糖进口利润丰厚，郑糖涨幅估计会低于国际糖价的升幅。

　　近期国际上因新冠疫情而被迫实施的封锁措施正逐渐解除，随着外出及聚会的人员增多，食糖消费形势也在恢复。此外，原油价格回升对糖价也有提振作用。还有，6月2日国际糖业组织（ISO）表示，2019/20年度全球食糖供应短缺930万吨，2020/21年度可能还会短缺690万吨。这个消息对于国际糖价有利多刺激。需要指出的是，以上预期未考虑新冠疫情对于食糖消费的影响。ISO也指出截至5月份已有210万吨的消费需求消失或延迟，且之后还会有更多的损失。由于2~5月份很多国家和地区都发布了禁行令，旅游、聚会、娱乐等活动大为减少，对于食糖的需求相应萎缩。前期不少业内机构认为将造成全球食糖消费减少5%，约为800万吨左右。如果确实如此，那么供需缺口不会像ISO预期的那样大。

　　目前不确定是，国际原油价格回升对巴西食糖生产的影响。近期巴西蔗糖工业协会（UNICA）表示，2020/21榨季巴西的食糖产量有望回到三年前创下的创纪录高位，预计将达到3800万吨，较上榨季增长约900万吨。如果巴西产糖增幅真能达到这样的水平，那么全球食糖供需不会存在缺口。但是，若巴西甘蔗制糖比例不能保持近期水平，那么最终食糖产量能否达到预期水平难以确定。而且，5月中旬以后巴西雷亚尔汇率止跌回升，对巴西食糖出口会有一定影响。还有，近期巴西新冠疫情形势严峻，不排除可能对食糖生产和出口造成影响。如果巴西食糖供应达不到预期的增幅，则对糖价会有利多作用。从技术上看，ICE原糖指数在临近12美分时可能遇阻，而10.6美分附近的支撑可能较为稳固。巴西产糖进度仍是影响糖价的关键性因素。

　　今日国内现货糖价也有所上调，但销售情况并不明朗。根据目前的数据，5月份云南、广东食糖销量小幅增加，而广西、海南则有所减少。其中，广西食糖销量同比减少了16万吨，可能会完全抵消其他地区销量增幅。随着中小学校陆续复课，食糖消费有望进一步恢复，糖厂工业库存大概率继续低于近年来同期水平。这样，后期进口糖规模将成为影响国内供应及糖价的重要因素。虽然配额外进口糖关税税率下调，但目前进口利润与特别保障措施取消之前的最高值时期接近，对扩大外糖进口有刺激作用。所以，尽管外糖已有脱离底部区走高的迹象，但郑糖仍未出现突破走势。而且，若国外糖价上涨遇阻，郑糖向下调整的可能依然存在。所以，交易者可考虑进行白糖期权宽跨式套利，不论郑糖向哪个方向出现突破都有盈利的可能。