低硫燃料油期货上市正当时

　　6月22日，由上海期货交易所、上海国际能源交易中心、中国石油和化学工业联合会联合主办的以“在变局中开放与发展”为主题的“2020上衍能源论坛”在上海举行。新冠肺炎疫情冲击全球各国经济的同时，在多个层面深刻重塑着全球石油产业链，燃料油市场也在变革中产生了新变化和新特点。

　　据中国远洋海运集团有限公司副总经理黄小文介绍，近年来，随着各国政府对于全球气候变化以及能源可持续发展问题关注度的逐渐增加，人类的能源消费正在转向更加清洁的能源。也正是在这样的背景下，2016年国际海事组织海洋环境保护委员会第70次会议通过了关于进一步减少全球硫排放的决议（全球范围内船用燃料油硫含量将从3.5%直降到0.5%）。

　　上海国际能源中心今日推出的低硫燃料油期货合约，不仅及时适应了我国船供油行业的发展需要，也有利于航运企业和船供油公司积极利用低硫燃料油期货合约进行套期保值，更好地满足燃料油产业链企业的风险管理需求，增强我国保税船燃行业定价话语权，促进我国清洁低碳、安全高效的能源体系的构建。

　　中国石油国际事业有限公司副总经理张彤介绍，从全球燃料油市场情况来看，全球船用燃料油需求中高硫油需求下降趋势非常明显。其中，亚洲高硫船用燃料油的需求断崖式下跌，低硫船用燃料油的需求缺口不断扩大，亚洲将成为燃料油最大的需求地，为全球主要的燃料油流入地。在计价基准方面，也由传统的高硫低价转为低硫，上期所适时推出低硫保税燃料油合约，对提高我国低硫燃料油市场的影响力，提升低硫燃料油定价的话语权具有非常积极的意义。

　　他说，中国燃料油市场变化主要体现在四个方面：一是燃料油市场结构的变化。我国燃料油消费结构经历了从发电、炼化到船用主导的演变。2019年船用需求在我国燃料油消费中占比达54%，今年以来，国内低硫保税船用油需求占比迅速攀升至70%以上，高硫船用油需求萎缩至18%。预计受后期大规模生产，还有退税政策从2月开始延迟因素影响，我国保税燃料油进口幅度将大幅下降。

　　二是低硫燃料油产能稳步释放。2020年，中国市场低硫油计划产能为1810万吨。政策方面，年初燃料油出口退税政策出台，将给国内炼化行业、保税船供商以及期货市场带来新的发展机遇。近期，第一批1000万吨的燃料油出口配额发放，虽然现有配额制度暂时未对广大地炼完全放开，但在境内低硫油市场仍处于早期发展阶段的情况下，配额管理有利于炼油企业合理规划生产，促进国内低硫油产能稳步释放。

　　三是中国有望实现低硫船用燃料油自给自足。张彤表示，中国传统上一直依赖燃料油进口，随着燃料油出口退税政策的落地及首批1000万吨燃料油出口配额的发放，原来传统的“境外进口，境内保税销售”的模式将被打破。中国或将成为全球最大的低硫燃料油生产国，保税燃料油需求将逐渐实现自给自足，市场规模有望进一步扩大。

　　四是高、低燃料油期货合约将助力国内保税船用燃料油市场稳健发展。“上海期货交易所于2018年7月16日成功推出380保税高硫燃料油合约，与原油相关性较强，市场参与非常踊跃，日交易量峰值达5270万吨。特别是今年1―4月，该合约成交量在全球能源类期货中排名第二。”他说，2020年6月22日，上期所能源中心成功挂牌低硫保税燃料油期货合约，这是我国第2个国际化能源品种，将进一步提升我国在能源领域，特别是在低硫燃料油市场的定价权和影响力。

　　而为了应对这些变化，张彤认为，市场不同的参与者应该根据各自角色找到相应方式。生产企业应积极调整炼化工艺，打通物流瓶颈，提升低硫船用燃料油和中间馏分产品收率。贸易公司可以利用仓储优势开展调兑、利用正向市场结构锁定成本、同时积极参与期货交易进行套期保值。船加油加注商则应该锁定长期保税资源供应，提升保税燃料油市场份额。重点工作包括锁定保税船燃的资源，采购的长约、包括打造中国的国有品牌。