交锋380亿美元并购案，华尔街恶狼狙击巴菲特

螳螂捕蝉，黄雀在后。

受到股神巴菲特的加持，西方石油公司（Occidental Petroleum Corp）并购竞争对手阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum Corp）的交易原本已是板上钉钉，但素有“华尔街恶狼”之称的传奇投资者卡尔?伊坎（CarlIcahn）却露出了锋利的爪牙。

5月30日，伊坎在美国特拉华州法院正式对西方石油提起诉讼，理由是在其并购案中对阿纳达科开出了具有误导性的380亿美元高价，这将伤害到股东的利益，且西方石油为了减轻债务负担，将阿纳达科在非洲的资产以88亿美元的价格“贱卖”给法国石油巨头道达尔（Total）。

伊坎还特别将矛头对准了巴菲特：“和史上最老练的投资公司（伯克希尔?哈撒韦公司）谈判了90分钟就草草达成协议，这对收购完全没有好处，至少无法保障股东利益。”

值得一提的是，早在2014年，这两位顶级投资天王便在可口可乐公司的股权激励计划上发生过交锋。这次的并购案后，则是巴菲特式的价值投资与伊坎式的激进投机之间的理念对决。

嗜血猎手

年过八旬的伊坎是令资本家们闻风丧胆的华尔街饿狼。在过去的40年间，伊坎的猎物通常都是股价处于低谷、但基本面仍然稳健的公司，这一次西方石油也毫无意外地成了他的猎物。

自4月8日起，西方石油的股价开始暴跌，6月5日更是达到47.43美元的低位，一场事关全美能源势力版图的并购之战正式开打。

横跨美国得克萨斯州西部和新墨西哥州东南部的二叠纪盆地是世界最大的页岩油产地，阿纳达科是其中几大油田持有者之一，这块优质资产让巨头们垂涎已久。西方石油就是其中最强势的买家，为其提供关键并购弹药的，正是巴菲特的100亿美元。

在这一次的并购案中，阿纳达科的估值达到了570亿美元，一旦收购完成，将成为油气行业历史上第四大并购案。

作为交换，巴菲特将获得西方石油的10万股优先股，以及8000万股普通股的认股权证。优先股加认股权证是巴菲特的经典操作套路，按照股神长期持有的投资方式，这笔100亿美元的买卖自是稳赚不赔。

4月30日，巴菲特正式宣布了支持西方石油的决定，也就在此时，狠辣的狼王动手了。

近一个月时间里，静候多时的伊坎悄然建立起了16亿美元的多头头寸，成为了西方石油的大股东之一。他再以惯用的“维护股东利益”的口号名正言顺地发起了诉讼。伊坎甚至将西方石油以优先股换取巴菲特资金进行并购的方式称之为“绝望的豪赌”，他指出，如果油价跌破45美元/桶，那么西方石油可能会无力支付股东红利。

与此同时，另一重仓西方石油的普信集团（T. Rowe Price Group）出于对当前油价波动的担忧，亦表示将在公司年会上向董事会投出反对票。

理念分歧

上一次巴菲特与伊坎的互撕还要追溯到5年前。 2014年4月23日， 可口可乐 薪酬委员会向董事会提出的股权激励计划在股东大会上通过。反对的声音认为其实质是将公司价值从股东身上夺走，令管理层占有更多利益。

可口可乐的最大股东巴菲特本有权阻止这一计划，但他却在投票上选择了弃权，并解释为不想向管理层开战。伊坎也因此在《巴伦周刊》上撰文批评巴菲特，并讽刺道：“一家公司的董事会不应成为一个乡村俱乐部。”

回到当下，坐拥16亿美元头寸的伊坎真的不愿意看到这桩并购案的落地吗？

事实并非如此。据路透社报道，伊坎认为西方石油应该作为卖方而非买方，亦有分析人士指出，并购案或无可挽回，而伊坎的最终目的则是让完成并购后新公司实现最高估值后，再快速被卖掉，以此套利。

这不禁让人回想起他1985年在能源领域的成名战。彼时菲利普石油公司（如今Philips66的前身）的石油储量超过10亿桶，保守估价不低于300亿美元，但市值却仅为126亿美元，于是持有其股票的伊坎宣布与另一家财团竞价收购菲利普石油。几轮交锋过后，对方将价格提高到30%，弹药不足的伊坎从“垃圾债券大王”迈克尔· 米尔肯手头拿到一笔15亿美元的信贷额度，并继续抬价。

而在竞价的过程，菲利普石油的股价也水涨船高，伊坎则乘机将股票抛售一空，坐收上亿美元，事后，他才透露此次战役的真实目的:“菲利普只剩一个空壳，我毫无兴趣，我只是要股价上涨!”

如今，西方石油公司几乎就是当年菲利普石油的翻版，伊坎若能按照计划跻身董事会，利用个人影响力和手段推动股价短期上涨然后抛售套利自然是他的拿手好戏。

所以有人如此评价伊坎的投资风格：“他把对上帝的敬畏引入管理以让人们按他的意思行事，这可能对迅速提升一个公司的股价有用，但可能不是公司持久盈利的最好之计。”——这无疑与股神的主张背道而驰，毕竟巴菲特那句“短期股市的预测都是毒药”的名言至今仍为长期投资者们奉为真理。

但也正如电影《华尔街之狼》中的那句经典台词：“如果你能给一个人足够的理由，他们总是会找到成功的方式。”