全线下滑

　　3月6日国内Shibor全部下滑，隔夜、1周、2周、1月、3月、6月、9月、1年Shibor分别下跌8.80、5.40、3.70、2.40、3.20、4.00、3.70、3.50个基点，报收1.3620%、2.0350%、1.9120%、2.1260%、2.2580%、2.4270%、2.5160%、2.6160%。国内Shibor自2月3日之后，处于持续下滑状态，尤其是短期货币流动性十分充足，隔夜Shibor基本上在1.5%之下。

　　表为Shibor报价

　　公开市场操作方面，央行在上周继续暂停公开逆回购操作，上周无到期。从货币投放角度看，央行已经不用再向短期货币市场注入流动性，短期货币市场流动性较为充裕。整个2月份，实体经济基本处于停摆状态，市场贷款自主性需求大幅减少。央行为了稳定金融市场信心，开市初期大规模进行货币投放，并且通过下调逆回购利率、MLF利率促进LPR下行，国内市场利率已经完成传导。目前企业陆续复工，但尚未达到全面生产状态，国内前期的货币投放政策以及降低的利率让货币市场流动性极其充裕，实体企业扩张性贷款尚未体现，需求并未恢复到正常水平，大量流动性集中在货币市场领域。

　　外部方面，部分国家疫情呈现扩散状态，日韩欧美主要国家的股市均出现大幅下跌，不同于国内股市在暴跌之后走出暴涨局面。美联储宣布降息，市场对全球降息周期的预期升温，由于中美利差扩大，人民币兑美元快速上升，市场预期资金向中国流动。中国央行营造了宽松的货币环境，货币市场流动性充足，海外疫情扩散以及美联储降息又加速了海外资金流入，国内将形成超宽松的流动性环境。

　　（作者单位：国信期货）