PVC 密切跟踪库存变化

　　根据V风监测数据，5月12日，PVC价格指数在5667， 2017年4月5日以来的最低点为2020年4月22日的5417，当前价格相比最低点高4.62%，整体处于近三年的偏低水平。

　　从供应端看，国产量上，根据第三方资讯机构统计数据，1―4月PVC产量累计同比增幅在0.6%，低于之前的产量预期增幅2%，低于产能预期增幅3%。主要原因在于2月和4月装置的检修相对集中，产量损失量较大。进口量上，4月进口报盘存在套利空间，进口订单相对集中，进口料到港有一定的滞后性，预计5月中旬之后至6月逐步到货，关注进口增量是否存在可持续性。

　　从需求端看，华东、华北和华南下游开工率均值低于去年同期水平，当前开工率均值在59%，相比去年同期低22.37%。细分行业上，管材开工率较高，处于年度中等偏高水平，而牵涉到外贸行业，膜料、地板、片材行业订单和开工受到影响。随着国外逐步复工，欧洲和东南亚地区订单有恢复的迹象。

　　而从当前库存水平看，根据V风监测数据，5月上旬库存相比上月同期下降9.6%，相比去年同期高7.1%。PVC库存在4月3日形成下行拐点，库存拐点相比预期早一周出现。短期来看，库存逐步下降，而在春节后工地复工推迟、外贸订单以及其他替代品竞争等因素制约下，PVC库存消化速度暂时较为缓慢，库存相比去年同期水平略高。

　　从替代品和成本端看，低油价对于PVC行业有一定的冲击。一方面是乙烯法PVC的进口报盘，一旦国内出现套利空间，进口量阶段性集中释放，给国内带来冲击，进而会影响乙烯法PVC的定价；另一方面是在低油价格局下，企业增加EDC或者VCM的进口量直接生产PVC，间接性地减少电石用量，成本端支撑重心下移。

　　整体来看，PVC国内供应增量暂时有限，而受国内外复工时间差异的影响，PVC进口量阶段性较为集中，而从需求端看，PVC消费端的重点行业以内需为主，部分行业受外贸订单的影响。从替代品和成本端看，低油价直接或间接对PVC市场存在一定的拖累。另外，PVC库存逐步消化，已经形成下行拐点，而受复工进度影响，库存消化速度暂时较为缓慢。后市关注全球复工进展，一旦疫情得到控制，各地需求恢复至正常水平，PVC库存消化速度将进一步加快，对于价格的压制将有所弱化。

　　（作者单位：北京亿兆华盛股份有限公司）