期货

　　年初受疫情影响，玻璃需求推迟，库存不断攀升，玻璃价格一路下跌，3月下旬疫情逐步得到控制，4月14日玻璃2101合约价格跌至1161点以后，价格一路攀升，在8月18日2101合约一度达到1884点，涨幅62%，成为商品市场最为强势的品种之一。目前成交量活跃，市场关注度较大，以下简单分析玻璃的核心逻辑与后市展望。

　　概要　　近期国内粮食价格出现较大幅度上涨，与此同时，中央频频就餐饮浪费问题作出重要指示，我们该如何解读“节约粮食”的指示？结合涨价，是否说明我国粮食供给出现危机？粮食会继续涨价，成为下一个“口罩”吗？

　　供需缺口持续扩大 　　通过对白银的供应端的分析，预计2020-2022年白银供应的增速分别为-2.8%、2.9%、1.1%；需求端，综合考虑了半导体、光伏、银饰的消费、投资需求等对白银的需求，预计2020-2022年白银的需求增速分别为4.2%、3.8%、4.1%。供需缺口持续加大，我们预计未来三年白银价格重心将继续上移。

　　金融界网站8月27日讯 国内期货市场收盘，商品期货多数收涨，沪银大涨约4%，豆油、玻璃等涨超2%，纸浆、塑料等涨超1%，白糖、郑醇等小幅上涨；沪铅、玉米等跌超1%，苹果、TA等小幅下跌。

　　截至2020年8月27日17点24分，CBOT10年期美债期货主力合约ZNU0震荡上行，报139.421，涨幅0.07%，成交量31.3万，十年期美债震荡上行。国际衍生品智库分析师表示：一方面由于美债近几个交易日下行后触及短期底部促使美债技术性回调，另一方面市场普遍预期鲍威尔讲话不会控制收益率曲线、暂时不会收紧宽松政策，美债市场提前反应鲍威尔讲话预期，以及即将公布美国二季度GDP情况和当周初请失业金人数，对判断经济修复状况较为关键使得市场情绪偏向谨慎，十年期美债震荡上行。若鲍威尔讲话中性以及美国经济修复超出预期，十年期美债或下行，反之。短期来看，美债或大概率延续区间震荡运行，关注区间139.000-139.600。

　　渣打银行报告指出，渣打的追踪指标显示，人民币国际化势头在二季度回落，不过在7月初步呈现重新抬头之势，这对人民币支付和清算都有利。预计北向投资组合资金流入将在更长时间保持强劲。

　　 利空出尽终有时　　近期国内大宗商品期货价格普涨，而郑糖虽处于中长期底部区域，但上涨幅度不大，这主要是基本面利空因素压制。我们认为利空影响在盘面上基本体现，在市场资金比较充裕的情况下，郑糖向上的弹性较大。

　　近期，PTA装置集中检修缓解了行业累库压力，PTA期价较为抗跌。随着传统销售旺季到来，聚酯工厂需求拉动有望提升PTA市场情绪，叠A供给收缩预期，短期PTA供需面或小幅改善。

　　当前，下游企业采购力度不大，铜现货成交僵持局面严重，一定程度上或抑制铜价短期大幅走强。不过，中长期来看，在海外供应端受到疫情反扑的影响依旧存在，同时国内需求预期好转的背景下，沪铜上行依旧可期。

　　近期国内大宗商品期货价格普涨，而郑糖虽处于中长期底部区域，但上涨幅度不大，这主要是基本面利空因素压制。我们认为，利空影响在盘面上基本体现，在市场资金比较充裕的情况下，郑糖向上的弹性较大。

　　上半年受新冠疫情影响原油市场波动明显加大，其间由于供需阶段性严重错配及产油国增减产政策带来市场预期快速转变，极端行情不断涌现，同时受不同地区基本面分化及不同原油期货交割规则差异影响，WTI、Brent、SC三大原油期货间价差亦大幅波动。

　　金融界网站8月28日讯 国内期货市场早盘收盘，商品期货多数上涨，油脂涨幅居前，棕榈油涨逾3%，豆油涨逾2.5%，菜油涨近2%，能化品分化，玻璃涨逾2%，LPG涨近2%，PVC、低硫燃油、PTA跌逾1%；有色飘红，沪锡涨逾1%；黑色系中，动力煤涨1.6%。

　　 仓单成本较高　　8月以来，燃料油近月合约价格走强，月间差价迅速收窄。2009合约即将摘牌，目前燃料油仓单较高的仓储成本或将推动月间价差重新回归正常水平。

　　北京时间周四晚上21点，杰克逊霍尔全球央行年会如期拉开帷幕。美联储主席鲍威尔发表了主题为“货币政策框架评估”的讲话。

　　8月中下旬，多头资金换月并未对聚丙烯期价走势带来较大影响，反而需求表现较强，炼厂去库顺利，石化出厂价格持续坚挺。

　　IF 即将突破　　IF加权自7月中旬以来，价格在高位持续振荡整理超过1个月时间，且波动区间有逐步收窄的趋势，成交量方面持续缩小。指标来看，目前短期均线排列较为混乱，60日均线延续强势，MACD指标快慢线继续向零轴回归。综合来看，IF加权目前在高位持续振荡整理，日线等待选择突破，一旦向上突破且MACD指标重新交出金叉，可以再次做多参与。

　　昨日A股探底回升。伴随市场继续盘整，金融期权成交量持续萎缩，沪市50ETF期权成交量为120万张，沪市、深市、中金所300期权成交量分别为133万、14.6万、5.6万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的110.7%份额，随着股指期权进一步放开交易限额，其成交量增长相对幅度更大，沉淀资金达50亿元左右，已达为50ETF期权的一半以上。50ETF期权成交PCR为1.06，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.95、0.82，认沽期权成交量与认购期权接近。当月ETF期权合约成交占比在90%附近，投资者主要集中在当月9月合约上进行交易。

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　　 追空性价比不高　　本周以来，国债期货跌破前期振荡区间下沿，重心持续下移，2年期、5年期、10年期加权价格分别于周四下探至100.215元、99.605元、97.735元，均创下2019年12月20日以来新低。站在目前位置，追空的性价比已不高，市场或许会因为利率破位而情绪受挫，但一旦悲观预期证伪，债市或有短期反弹机会。

　　周末，依然起得早，并非今日的行程有何安排。早起的习惯，十年如一日，雷打不动。几声清脆的啁啾从耳边掠过，窗外氤氲着一层层迷蒙的雾气，朦朦胧胧的晨景，隐隐约约的远山天色，竟自缭绕不散，映入眼帘的线条，像极了一幅飘逸的淡淡的山水墨画。